6. 量化掘基系列之十八：收集龙头，出发新境——华泰柏瑞中证A50ETF

　　【死板满在朋】新一轮大规模修树改正，延续闭注轨交筑建/工程死板/机器人，举荐恒立液压/中联重科/徐工板滞/中国船舶/中原中车。【轨交制造】动车组高档修需求已进入产生阶段，轨交修立维保市场有望纠合高快促进。【工程机械】24年1-2月份挖机内销降幅收窄，连绵体贴工程刻板内销拐点。【死板人】现在刻板人板块股价摆布满盈，看好人形刻板人财产漫长成长前景，24年量产预期逐步兑现。

　　【化工陈屹】大领域配置改革和耗费品以旧换新，以投资和消磨拉动经济促进，策动结束必要抬高，上游原料端将有肯定水平受益，首倡关怀财产链联系化工产品投资机会：①制冷剂：倡始眷注国内三代制冷剂头部企业巨化股份、三美股份、永和股份等；②聚氨酯：倡导谅解国内聚氨酯龙头企业万华化学；③改性塑料：首倡关切国内改性塑料相干企业金发科技等。

　　【宏观赵伟】23年下半年日本经济陷入“技艺性阑珊”，名义GDP跌至环球第四，是骨子GDP低促进、通货屈曲和日元贬值三位置叠加的完毕。24年伊始，美日经济周期和通饱趋于收敛，但货泉政策偏向或趋于不同，进而有可以役使利差和日元汇率转向。日央行分外规货泉计谋正常化的“第三次实践”正在举办，YCC名存实无，但负利率保护稳定，进度慢于市集预期。

　　【固收樊信江】封闭式理财领域优先回到正增长区间，关关式理财对中高等级、中短久期城投创立需要较高。2023年尾股份行规模同比增快转正，理财子产品范畴接续高于国有行；江苏、浙江和北京等理财规模较2023年头增加，内蒙古、湖北等仍低于去年同期；辽宁、黑龙江和上海等理财对城投债的隐瞒倍数较大，海南、青海等理财对城投支持力度较有限。特别再融资债较少、区域理财周围较小省份空闲垫较薄，易受市集摇曳陶染，更寄托国股及商场化资本声援。

　　【金属李超】爱护银泰黄金/山东黄金/中金黄金/招金矿业/赤峰黄金等。供需位置劝化弱化后，金价体验将在中观层面重回本色利率框架。方今正处美联储干休加息到明晰释放降歇旗号前的黄金股右侧设立期，且黄金股相对收益尚未兑现整个金价热潮预期，展望美联储了了释放降息暗记后黄金股将迎来主升浪行情。目前由于美国总体滚动性情形生计不断定性，美联储放缓或歇手缩表进程或提前。

　　【化工陈屹】初次遮掩&推荐贵州轮胎，公司为国内商用车胎龙头企业，轮胎行业高景气不断，全钢胎须要逐步清醒，非公路轮胎名目较好；公司业绩底部回暖，23年预测实现归母净利润7.9-8.5亿元，同增84.24%-98.23%。越南基地开始进献利润，全球化多基地的财富组织延续完竣，未来随着国内外基地产能的爬坡放量和产品机闭的一连优化，公司业绩将连绵稳步增长。

　　【医药袁维】接连引荐凯因科技，公司接续深耕丙肝和乙肝病毒调剂领域，凯力唯文饰国内HCV厉重基因型，22年国讲续约胜利迎来快速放量期。乙肝成效性治愈较量名堂优异，公司进入临床数据读出阶段。产品梯队扶植合理，兼具定夺性与成长性。拟募集血本用于公司抗体分娩基地配置项目，并添加滚动资本。

　　【金工高智威】现在A股核心财富板块受经济清醒，外围晃动性宽松，策略利好等多浸地位联合驱动。中证A50指数聚焦大市值龙头股票整体体现，兼顾新老经济，行业分散多元，汗青显示优良，回暖景况下反弹力度更强，ESG评分高，是北向资本和自愿职权类基金的重仓产业，估值水平较高，综合投资回报率更强。华泰柏瑞中证A50ETF于2024年2月19日开头发行， 死力于细密跟踪标的指数展现。

　　【刻板满在朋】持续眷注优利德，公司预告23年收入/归母净利润/扣非后归母净利润10.2/1.61/1.51亿元，同增15%/37%/41%，符合预期。珍摄研发、销售打造公司持久逐鹿力，研发、销售费率明明提升；高端仪器风韵推进得手，整年毛利率秤谌大幅抬高。此中，1）风仪专业化：22年公司推出一系列卓殊周围的专业类风度，优化产品结构；2）仪器高端化：产品进展迅快，随渐渐验证，预测23-25年仪器板块收入1.69/2.78/4.21亿元。

　　【刻板满在朋】联贯优待欧科亿，公司揭橥23年完毕营收/归母净利为10.26/1.64亿元，同增-2.73%/-32.46%。行业景风采下行，数控刀片销量有所下降，同时产品毛利率下降。24年看好出海+总包成长：公司积极机关国外市场，出口刀具均价更高有望带头全部均价提升；刀具总包盘算参加批量扩张复制阶段，24年有望对事迹生长更大进献。

　　【死板满在朋】络续体贴坤恒顺维，公司宣布23年完成营收/归母净利为2.54/0.87亿元，同增15%/7%。订单交付阻误导致全年业绩略低于预期，看好24年事迹重回高增加。拳头产品市占率维护高位，拙劣使用场景继续渊博。产品矩阵持续完善，频域新品助力公司完结多元化成长。珍爱研发参加，构修漫长护城河，担保长期剩余才具。

　　【机械满在朋】持续合心普源精电，公司宣告23年竣工营收/归母净利为6.71/1.08亿元，同增6%/17%。中高端仪器验证周期长、汇率摇荡等感导，整年收入增疾有所下滑。高端仪器放量驱动，全年毛利率大幅增进。珍惜研发、接连高加入，搭载自研武艺平台数字示波器占比提升。拟收购耐数电子，多维度达成配合效应。

　　【电子樊志远】联贯眷注统联周至，公司预告23年营收/归母净利润/扣非净利润5.67/0.59/0.57亿，同比+11.51%/-36.98%/-27.51%。Q4收入、利润有彰彰改良，非MIM买卖大客户方面相干新项目Q4完毕量产。络续增大研发出席，加大对转轴类严密零部件加工身手、3D 打印本事、钛合金资料、调养类严谨金属加工及自动化升级的拓荒研讨，产品利用规模延伸至折叠屏手机、AR/VR、汽车和保养器械。

　　【电子樊志远】继续体贴唯捷创芯，公司预告23年营收/归母净利润29.82/1.05亿，同增30.32%/95.93%。连接美满射频前端产品线，新产品高集成度模组L-PAMiD达成了市集打破和出卖增加，如今已导入国内多家品牌手机客户，完毕大规模量产出货。高集成度 L-PAMiD 模组生意不断促进，利市推出LNA Bank、L-FEM、Wi-Fi模组、L-PAMiD等产品，也在进一步鼓动在WiFi 6E/7模组、接管端模组等多种射频前端产品上的身手冲突。

　　重心见地：新一轮大范围设置改进，接连合心轨交设立/工程呆滞/机械人，引荐恒立液压/中联重科/徐工呆板/中原船舶/中国中车。【轨交扶植】动车组高级修需要已进入发作阶段，轨交装备维保商场有望接连高速增长。【工程板滞】24年1-2月份挖机内销降幅收窄，持续关怀工程板滞内销拐点。【呆板人】目前死板人板块股价打算填塞，看好人形刻板人财富经久发展前景，24年量产预期逐渐兑现。

　　危机指示：宏观经济转变危境；原资料价钱摇荡危境；战略及扩产不及预期告急。

　　要旨主意：战术鼓舞启发下大范畴筑立与花消品有望迎来新一波须要岑岭，提议合心财产链关连化工产品投资机会：①制冷剂：修议谅解国内三代制冷剂头部企业巨化股份、三美股份、永和股份等；②聚氨酯：倡导关切国内聚氨酯龙头企业万华化学；③改性塑料：倡始合切国内改性塑料合系企业金发科技等。

　　垂危指挥：计谋转换危境，践诺成绩不及预期危害、卑贱需求不及预期危境，原资料代价狠恶摇动伤害。

　　焦点成见：2023年下半年，日本经济陷入“本事性衰弱”，名义GDP跌至环球第四。疫后日本经济创办的成色怎样，中长久能否脱离良久停息的窘境？日央行计谋寻常化的“第三次尝试”是否会再次半讲“早死”，其将若何处分“不不妨三角”？

　　中心宗旨：一、紧关式理财范畴优先回到正增加区间。二、关注股份行理财子投资偏好蜕变。三、江苏等省市理财周围较2023年月有所增进，内蒙古等省份理财领域仍低于旧年同期水平。四、辽宁等省市理财对城投债的遮盖倍数较大，海南等区域理财对城投增援力度较有限。五、特地再融资债较少、地域理财周围较小省份安逸垫较薄，易受市场波动感染，更凭借于国股及墟市化本钱支援。

　　焦点宗旨：供需位置感导弱化后，金价贯通将在中观层面重回实际利率框架。在实际利率框架下，当前正处于美联储罢手加歇到了了释放降休信号前的黄金股右侧树立期，而且黄金股相对收益尚未兑现一齐金价热潮预期，瞻望美联储明晰释放降休灯号后黄金股将迎来主升浪行情。目前由于美国总体流动性景遇生活不决策性，美联储放缓或干休缩表历程或将提前，这与2019年状态恰似，渐渐亲近正式释放降息暗记及黄金股主升浪行情启动点。倡议闭切银泰黄金。

　　损害指点：美联储收缩货泉战术屡次，黄金公司事迹不及预期，美国经济超预期向好。

　　核心想法：轮胎行业高景气络续，公司业绩底部回暖。2023年公司预计实现归母净利润7.9-8.5亿元，同比促进84.24%-98.23%；此中前3季度完结总收入70.4亿元，同比增进12.6%，归母净利润6.3亿元，同比增长146%。随着国内四期项目一阶段和越南二期项目在2023年渐渐投产，公司全钢卡客车胎产能提升80万条至680万条，非公途轮胎提升35万条至355万条，随着改日国内四期项目二阶段投产，我展望在2025年公司非公途轮胎产能可提升18万条至373万条，产品结构优化和新产能放量将配合煽惑事迹增进。

　　危险指示：资料价格大幅震撼；新产能释放低于预期；企业出海修厂后逐鹿加剧；国际买卖摩擦；海运费大幅挥动；汇率波动；大股东质押。

　　重心看法：凯力唯遮挡国内HCV紧要基因型，迎来快快放量期。凯力唯22年国谈续约顺利，将丙肝1b型纳入医保局部，完成对国内HCV主要基因型的全覆盖。国叙结果23年3月开始践诺，凯力唯赶紧放量，23年H1卖出收入同比增长超越2倍。凯力唯产品功效好，且公司主攻基层市场，不同化逐鹿兵法下，瞻望2023-2025年凯力唯完成收入4.3/7.4/10.5亿元。

　　风险指引：产品研发不及预期；市场比赛加剧；产品放量不及预期；限售股解禁；增发后EPS被稀释；倘若及测算生涯主观性。

　　重心看法：方今A股重心资产板块受经济复苏，外围起伏性宽松，战略利好等多重地位联合驱动。中证A50指数聚焦大市值龙头股票整体出现，两全新老经济，行业漫衍多元，史册再现崇高，回暖境况下反弹力度更强，ESG评分高，是北向血本和自愿权利类基金的浸仓财产，估值水平较高，综合投资回报率更强。华泰柏瑞中证A50ETF于2024年2月19日开端发行， 悉力于粗糙跟踪目标指数显露。

　　垂危指点：指数汗青事迹展现不代表另日；基金约束人史册功绩不代表来日；ETF代价震荡的紧急。

　　重心见解：不断美满射频前端产品线，主动拓展多元买卖规模。2023年公司重要受益于新产品高集成度模组 L-PAMiD竣工大周围量产及WI-FI产品销售大幅促进。公司联贯拓展产品矩阵，新产品高集成度模组L-PAMiD告竣了墟市冲突和出卖促进，方今已导入国内多家品牌手机客户，完毕了大领域量产出货。公司以Wi-Fi 6与Wi-Fi 6E产品为主的Wi-Fi产品出售规模完成同比大幅增长，个中，Wi-Fi 7产品已正式推出并告竣量产出售。公司优化产品拼凑，2023年5G产品规模来往收入稳步上涨，已占公司PA类产品营收的50%以上，唆使事迹增长。

　　损害指导：举世智熟行机需要不及预期、外洋5G排泄速度低于预期、产品迭代加快、提供链集寻常危险。

　　主题主张：23Q4功绩改进，非MIM交易增长可观。公司同时组织MIM周全零部件业务以及CNC、激光加工、周至注塑等其他们制造工艺的周围化坐蓐，以舒服结束客户多样化须要。2023年在业务总收入5.67亿中，其中MIM缜密零部件生意收入为3.21亿，同比基础持平，非MIM缜密零部件交往收入为2.28亿，同比促进 38.67%。Q4公司收入、利润有显著校正，紧要受益于MIM生意方面折叠屏手机铰链零部件交易拓展，非MIM买卖大客户方面相合新项目Q4告终量产。随着新营业、新项标的必要释放，公司产能应用率接续普及，整体剩余材干连绵成立与矫正，毛利率也渐渐恢复到密切汗青均匀水平。

　　紧急指点：连绵技术创新材干不及预期的危机；苹果财富链依靠苛重的危机；产品卑鄙使用范围单一的危殆。

　　宗旨主张：爱护研发、售卖打造公司持久逐鹿力，研发、贩卖费率彰彰普及。高端仪器气度鼓动顺利，整年毛利率程度大幅升高。气宇专业化：22年公司推出一系列特殊范围的专业类气度，优化产品机合。仪器高端化：仪器产品转机速捷，随着产品渐渐得到验证，预测23-25年公司仪器板块收入为1.69/2.78/4.21亿元。

　　风险指点：产品研发不及预期、汇率摆荡危殆、原资料代价震荡紧张、限售股解禁危境。

　　要旨见解：多身分感化，全年收入增速有所下滑。遵照公告,23年公司交往收入同比增长6%，增速比拟22年下滑合键系中高端仪器验证周期长、汇率晃动感染。23年9月公司正式发布13GHz带宽示波器，随着公司该产品订单逐步落地，公司收入增速有望在24年规复高增长。

　　危险指示：原原料短缺危害、募投项目转机不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁紧张、汇率震荡危险。

　　重心看法：23年公司利润展现较大降幅：根据公司揭晓音问，受行业景气度感化，公司23春秋控刀片销量有所消浸，同时结构的新产品收入范畴维系较小，规模效应较弱未带来显著利润贡献。同时产品毛利率有所低落，费用增添导致全部功绩承压利润显露较大降幅。24年全部人觉得公司有望迎来多项积极改观，看好24年出海+总包生长。

　　重心主张：订单交付勾留导致终年功绩略低于预期，看好24年业绩浸回高增长。拳头产品市占率维持高位，下游使用场景络续广博。产品矩阵持续完整，频域新品助力公司实现多元化发展。珍摄研发到场，构筑悠久护城河，保证长期结余本领。

　　危急指挥：无线信叙仿真仪需要不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁伤害、存货周转天数较高伤害。